人民币升值的根源在哪儿
3月中旬，中国央行宣布将人民币对美元汇率的波动区间从±1%扩充到±2%，进一步打击热钱投机者的积极性。在斯坦福大学国际经济学荣誉退休教授、当代金融发展和金融压抑理论的奠基人罗纳德.麦金农（Ronald Mckinnon）看来，中国陷入了一个“货币陷阱”。中国央行通过货币贬值控制热钱流入的努力可能很难成功，除了外国政府要求人民币升值的压力造成升值预期，人民币升值的根源在于贸易盈余以及人民币资产与美元资产的息差，而前者主要是由中国的过剩储蓄（以及美国的储蓄不足）造成的。麦金农认为，外国政府错误地认为汇率升值将会降低中国庞大的贸易盈余，实际上对于开放经济体而言，汇率变化并不能恰当地纠正净贸易（储蓄）的失衡，而这种失衡完全可以通过工资调整来更好地实现。就目前而言，如果中国试图放开金融市场，热钱将会朝错误的方向流动——进来而不是出去。中国必须暂时维持对金融资本流动的控制，由中国央行通过干预来维持汇率稳定。在全球经济的情况大幅改善之前，中国的政策制定者并没有轻松的出路。不过即便他们手脚受到束缚，经济依然可以增长。中国银行业协会明星银行家、中国外汇投资研究院高级研究院、浙江民泰商业银行嘉兴分行副行长孙天宏认为将汇率维持在一个稳定水平，暂缓开放资本市场和人民币国际化。
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