2014年投资机会展望

香罗道结

　　（一）国际市场
　　1、美国的量化宽松（QE）将逐步退出，美联储购买国债的月额度会不断下调，但美国在2014年年底之前加息的机会不大。美国经济复苏势头继续增强，年增长率会接近3%。
　　2、美国股市可能在2014年见顶，出现前高后低的走势，整体机会不如2013年。美国房地产市场可能继续维持强势，中国买家的避险性投资需求，将成为不可忽视的力量。
　　3、新兴市场国家面临热钱逃离的严峻考验，部分国家的货币会出现贬值。巴西、印度、南非、印尼、土耳其都将面临考验，俄罗斯的经济增速也会受到影响。
　　4、全球大宗商品市场整体向下，一是受到QE退出的影响，二是受到沃尔克规则的影响。因为沃尔克规则，很多大银行自营业务将停止，大宗商品的市场活跃度也会下降。黄金和石油的价格，也都会有10%左右的跌幅。
　　5、2014年是全球贸易规则重建的关键年份，美国主导的跨太平洋伙伴关系协议（TPP）可能在2014年达成成果，而美国欧洲之间的跨大西洋贸易与投资伙伴协议（TIPP）也有可能在2014年取得新进展。这两大贸易协定，以及美国倡导的双边贸易新模式，将有可能彻底将世界贸易组织（WTO）边缘化，中国面临着加入不加入TPP的选择。
　　6、南海、东海摩擦可能降温。摩擦会继续有，因为大家都需要；摩擦会降温，因为大家也都需要。中国最终还是要加入TPP，所以降温是必然的。
　　（二）国内市场
　　1、中国反腐败将继续升级，将有“大老虎”落网。对官员日常生活的规定，会越来越细，奢侈消费将继续受到严控。受此影响，高档白酒、高档会所、高档酒店、高尔夫球场、高档食材、奢侈品专卖店等的生意，将继续低迷，而且不宜介入。
　　2、中国经济将维持7.2%至7.5%的增速。其实GDP增速国家短期内完全可以控制，但太高显然不现实，“打激素”的后果很严重，只要不低于7%就行，而且越低后遗症越小。M2增速想降低比较困难，因为人民币汇率在QE退出的关键年份不能示弱，贷款增速在钱荒的年份也难以压低。估计M2增速仍然会达到14%，继续高于2011年和2012年，也许能低于2013年。银行准备金率会降低0.5%到1%，也许会减息一次。通胀可能会过3%，但很难过4%，因为大宗商品市场是疲弱的，国际市场不怎么输入通胀。整体而，明年应该是一个为改革付出代价的一年。
　　3、人民币利率继续维持高位。在QE退出和人民币利率市场化的大背景下，所有的企业和个人都有货币紧缩和利率上升的预期，因此抢钱，特别是抢“平价钱”是一种本能。即便货币供应量略微增加，大家仍然感到钱荒。所以，制造业仍然是比较难过的一年。
　　4、人民币汇率将维持高位，甚至可能瞬间破6。但整体而言，人民币对美元应该维持在6:1，升值幅度有限。在QE退出大背景下，热钱从新兴经济体退出，即便承认人民币汇率偏高，中国也不可能在这个关键时点上让人民币贬值，那样会引发金融危机。所以，2014年的人民币必须强势。但如果升值幅度过大，外贸企业将大批破产。所以高位盘整，略微升值，应该是基调。
　　5、中国股市继续维持弱熊市态势。利率高企，企业效益不佳，压缩过生产能，IPO注册制将至，所有这些决定了2014年的中国股市很难有整体性行情，反而有挤出“审批制泡沫”的要求。因此，上证指数有考验前期低位1849的可能，而且跌破的几率颇大。下半年也许可以出现反弹，逐步抬高底部，但是个人认为2300点以上都是风险区。中国股市的真正大牛市，应该出现在IPO注册制将股市价值完全重新界定之后，三中全会确定的改革出现成果之后。其实从长远看，这个牛市来的越晚越好，越自然越好。明年有结构性机会，军工、农业、食品、国企改革、土地制度改革和自贸区等板块，会反复活跃，即便是高风险的创业板板块，也会经常跑出牛股，但股市整体上风险大于机遇。
　　6、房地产市场在2013年已经发生转折：三四线城市房地产泡沫开始破裂，一二线城市（主要是中东部的直辖市、省会城市、副省级城市，也就是中国经济实力最强的30个城市）房价上涨压力增大，因为全国的投资性购房需求从2000多个大小城市，压向这30个城市。而房地产商也纷纷重返一二线城市，他们为了在日益狭窄的房地产市场中争夺生存机会，会继续在一二线城市疯狂抢地，这样也会推高这些城市房价成本。2013年四个一线城市卖地收入之所以翻倍，就是这一背景造成的。所以，国家将继续维持对主要城市的房地产调控，行政手段退出遥遥无期。2014年，一些三四线城市房价可能会跌得比较惨。房产税会在一些城市开始新试点，但对房价影响各不相同，对一线城市也许没有影响，二线城市有点影响，三四线城市如果推出压力就比较大。
　　7、2014年的理财市场仍然值得关注，银行理财产品和信托产品的预期收益率会高于2013年。但是风险意识需要增强，尤其是资金用来投入三四线城市房地产或者基建项目的，这类信托产品收益率再高，也不要轻易买。信托产品违约的可能性在增加。
　　8、中国的国企改革会有大动作，具体会怎么做尚不完全清楚，但上海的20条可以参看一下。中石油可能会被分拆。对普通投资者而言，相应的投资机会出现在股市上。
　　9、土地制度改革会加快。这项改革未来最能带动中国经济增长，最能带来社会和谐，所以最需要勇气、责任和细致的工作相配合。
　　10、民间投资热点会集中在军工、农业、银行业、移动互联网等产业，此外国企退出带来的重组机会，也会吸引很多资金参与。而国家压缩过剩产能的行业，比如钢铁、水泥、玻璃、造船、电解铝等行业，将是民营资本有所退出的领域。此外，平面媒体开始进入残酷的淘汰赛阶段，传统的电子媒体如广播电视，也已经开始见顶回落。
　　11、中国将成为2014年黄金市场的最大大买家，事实上2013年就是这样了。“中国大妈”当然在买，但她们是烟幕弹，后面真正的大买家是中国央行。2014年黄金价格在逼近或跌破每盎司1100美元之后，会引发新的买入潮。别以为买黄金的人傻，这种资产虽然“慢”，但是可以避险和抵抗长期通胀的。如果你持有20年以上，美元人民币统统不是黄金的对手。但“慢资产”只能是你投资组合之一，鸡蛋不能放在一个篮子里。
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